Антон Кузавко

директор Агентства интеграционных инициатив, кандидат экономических наук, доцент Смоленского государственного университета

Курс рубля в условиях постпандемии

Шок, который испытала мировая экономика из-за ограничительных мер, введенных в рамках борьбы с распространением коронавирусной инфекции, продолжает сказываться на динамике валютного рынка. По-прежнему присутствуют факторы, усиливающие неопределённость в дальнейшем направлении движения российского и белорусского рубля. Также на динамику белорусской денежной единицы начинают оказывать влияние политические факторы.

Российский рубль

Известно, что фундаментальные факторы задают направления движения, а технические – диапазон этого движения. Как видно из рисунка 1, пара USD/RUB пробила 1 июня 2020 года сильный уровень поддержки в районе 70,5 руб.

Рисунок 1 – Технический срез пары USD/RUB на дневном графике

За период с марта по июнь сформировался нисходящий канал (синие линии), в котором российский рубль продолжал укрепляться. Фундаментально укрепление было обусловлено ростом цены на нефть, притоком спекулятивных инвестиций на фондовые рынки развивающихся стран, вливаниями ликвидности со стороны Центрального банка, выплатами дивидендов со стороны крупных государственных корпораций. К концу июня начали формироваться негативные настроения относительно возможной второй волны заболевания и более медленного, чем первоначально ожидалось, восстановления мировой экономики. Совет директоров Банка России 19 июня 2020 года принял решение снизить ключевую ставку на 100 б.п., до 4,5% годовых, что снова поддержало рубль. Однако, как видно на рисунке 1, начал формироваться новый восходящий тренд (черная линия), который, возможно, не продлится долго, если появятся новые положительные новости по восстановлению экономики или снижению заболеваемости. В этом случае в ближайшие две недели российский рубль может укрепиться в районе 68 руб. за доллар США. Если ОПЕК+ удастся в июле согласовать продление ограничений по добыче нефти, то возможно укрепление российской валюты до конца июля: 66–67 руб. за доллар США (зелёные линии поддержки).

Пессимистичный сценарий, который на момент написания статьи представляется наиболее вероятным, предполагает движение в ближайшие две недели пары USD/RUB к линии сопротивления (красные линии) на уровне 70,5 руб. за доллар. В случае если в июле вторая волна эпидемии накроет США и другие развитые страны, снизится цена на нефть из-за опасений о новом сокращении потребления и рубль может опуститься в район 72,8 руб. за доллар. Второе дно, предполагающее снижение до 77–78 руб. за доллар, представляется маловероятным. Его может спровоцировать только очередной шок для мировой экономики. Такой как, например, война между Индией и Китаем, новый виток торгового противостояния Китая и США, повторное введение ограничительных мер в развитых странах из-за коронавирусной инфекции.

В целом хотелось бы отметить высокую стабильность курса российского рубля в текущих негативных экономических условиях. Грамотная политика ЦБ РФ во взаимодействии с Минфином позволила обеспечить фундаментальную макроэкономическую поддержку национальной валюты, которая заключается в значительной «подушке безопасности»; правильной политике по регулированию ключевой ставки и денежной массы; переходе на «плавающий» курс; большем запасе золотовалютных резервов; отсутствии закредитованности, как государственной, так и частной; сильной банковской системе, очищенной за последние 5 лет от слабых сомнительных финансовых институтов; грамотной политике «бюджетного правила» по нефтегазовым доходам.

В этой связи представляется странной критика деятельности ЦБ РФ и его главы Э.В. Набиуллиной, которую депутаты Государственной Думы озвучили 23 июня 2020 года во время заслушивания традиционного годового отчета. Сводилась она к тому, что действия ЦБ вообще никак не отражаются на экономике: ВВП падает, инвестиции сокращаются, люди нищают, а ведомство Набиуллиной как бы стоит над схваткой и из года в год повторяет свою «инфляционную мантру». В общем, страшно далек банковский регулятор от народа, по мнению депутатов[1]. Такая трактовка политики ЦБ депутатами свидетельствует о недостаточно глубоком понимании сути экономической политики государства. Ведь ЦБ не отвечает за экономический рост. Экономика развивается, когда в стране создана институциональная среда (то есть приняты нужные законы), позволяющая беспрепятственно привлекать частный капитал для вложения в реальный сектор. За что, кроме других институтов, в том числе отвечают депутаты Государственной Думы. В текущих тяжелейших экономических условиях главная заслуга ЦБ – стабильный курс национальной валюты. Видимо, это больше всего задело депутатов, которые, как и прежде, пытаются лоббировать интересы нефтегазового сектора, недополучающего доходы при текущей цене на нефть и курсе рубля. Фактор такого лобби не раз в истории играл против рубля. Нельзя исключать его снова, если он реализуется, то и 80, и 90 руб. за доллар США – не предел. Поэтому на долгосрочную перспективу советуем по-прежнему держать длинные деньги (на крупные покупки через несколько лет) в долларах США, евро или швейцарском франке, а короткие (для текущих трат) – в российских рублях.

Белорусский рубль

Колебания белорусского рубля, несмотря на политическую независимость братской республики, сильно привязаны к российскому рублю. Это обусловлено тем, что РФ выступает ключевым рынком сбыта продукции, произведенной в РБ.

Как видно из графика (рис. 2), белорусский рубль выглядит не хуже российского, относительно докризисного курса. По состоянию на 26 июня 2020 года курс белорусского рубля девальвирован к уровню января 2020 года, как и российский рубль, в пределах 12%.

Рисунок 2 – Технический срез пары USD/BYN на дневном графике

Такая связанность курсов национальных валют РФ и РБ свидетельствует о влиянии одних и тех же внешних шоков на экономику двух стран, которые были описаны выше. Единственным фактором, который сегодня может отвязать белорусский рубль от российского и значительно ухудшить его позиции, являются выборы Президента РБ, которые состоятся 9 августа 2020 года. Если выборы пройдут мирно и закончатся победой А.Г. Лукашенко, то курс останется стабильным и будет продолжать отыгрывать внешний для республики экономический фон. Если же во власти в братской республике произойдут кардинальные изменения, волатильность может резко повыситься. В течение короткого времени (в рамках нескольких торговых секций) белорусский рубль может колебаться в диапазоне, верхняя граница которого лежит в районе 3 рублей за доллар США, а нижняя – в районе 2,2. Направление зависит от того, насколько мирно произойдёт смена власти и кто станет новым лидером.

[1] https://www.mk.ru/economics/2020/06/23/nabiullinu-razgromili-v-gosdume.html


При использовании материалов np-aaii.ru указание источника и размещение активной ссылки на публикацию обязательны

 

Читайте также


Поделиться:

Контакты

ВКонтакте

Facebook

Instagram